业绩稳增长,净利润同比增长近三成
   
2016 年公司实现营业收入15.06 亿元,同比减少5.72%,实现归属母公司净利润2.19 亿元,同比增长29.34%,实现基本每股收益0.3 元,同比增长15.38%。2017 年一季度,公司实现营业收入1.71 亿元,同比基本持平,实现归属母公司净利润4034.92 万元,同比增长15.91%。
   
毛利率、净利率持续提升,盈利能力不断改善
   
公司产品结构不断优化、国内不同区域市场、国内外市场、不同产品品类市场的经营、调节能力增强,公司产品毛利率不断提升,2016 年毛利率33.98%。良好的费用控制能力下,公司运费、中介服务费等期间费用及计提的坏账准备较去年同期下降,公司净利率显著提升3.95 个百分点至14.55%。
   
传统风塔业务稳定发展,海上海外成亮点
   
2016 年公司风机塔架部分业务发展平稳,实现营业收入13.79 亿元,毛利润4.57 亿元,毛利率33.17%,较去年提升1.68 个百分点。在传统风业务保持稳定的情况下,海上风电和海外市场成为亮点,我们预计2017 年全国海上风电装机量约100 万千瓦,同比增幅超过60%,公司作为海上风塔龙头将因此受益;公司产品已获得海外多家厂商认证资格,欧洲、日本等地市场正积极拓展。
   
转型军工值得期待
   
公司寻求新的发展方向,和丰年资本在军工方面开展深入合作。截止目前,丰年资本累计持有公司2844.01 万股,占公司总股本的3.88%,泰胜风能军工转型已起航。在传统业务保持稳定增长的情况下,军工转型有望为公司注入新的活力。
   
17-19 年业绩分别为0.36 元/股、0.44 元/股、0.52 元/股
   
预计公司17-19 年EPS 分别为 0.36、0.44、0.52 元/股,对应PE 分别为21.7X、18.2X 和15.3X,给予买入评级。
   
风险提示
   
弃风限电短期难以解决,风电装机不达预期,军工业务发展低于预期。